التضخم مشكلة عالمية، تؤرق الجميع، ففي نهاية أغسطس، بلغ التضخم 8.3٪ في الولايات المتحدة و9.1٪ في منطقة اليورو، ولكن ما السبب؟
خلاف الخبراء
يختلف الخبراء في تفسير أسباب ارتفاع التضخم في الأزمة العالمية الحالية، حيث أدت الاضطرابات في سلاسل التوريد الناجمة عن آثار جائحة COVID ، والحرب في أوكرانيا إلى انخفاض المعروض من السلع مثل الوقود والأسمدة والمواد الغذائية ، مما أدى إلى ارتفاع أسعارها.
ويرى آخرون أن التضخم جاء نتيجة للسياسات النقدية الفضفاضة للبنوك المركزية الرائدة، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، لعدد من السنوات، حيث أبقوا أسعار الفائدة منخفضة وشاركوا في التيسير الكمي. وتضمن ذلك شراء السندات في الأسواق المالية لزيادة الأموال المتاحة للمؤسسات المالية، مثل البنوك التجارية، والبنوك الاستثمارية، وشركات إدارة الأصول، وشركات الأسهم الخاصة، وصناديق التحوط وصناديق التقاعد، وشركات التأمين، وصناديق أسواق المال، وصناديق الثروة السيادية.
تختلف هاتان المجموعتان أيضًا حول كيفية إدارة المشكلة، حيث تجادل المجموعة الأولى بأنها ستتقلص مع حل مشكلات جانب العرض، وهم يؤكدون أن الأسعار المرتفعة الحالية ستحفز الشركات على زيادة الإنتاج، مما سيؤدي إلى التوافر المتزايد للسلع مثل الغذاء والوقود والأسمدة، وفي النهاية ستنخفض الأسعار وبالتالي التضخم.
ويرى المعسكر الثاني أن البنوك المركزية، يجب أن ترفع أسعار الفائدة وتزيل التيسير الكمي، وهم يجادلون بأن هذه الإجراءات ستجعل اقتراض الشركات والأسر والحكومات أكثر تكلفة، وسيؤدي هذا بدوره إلى إبطاء الاقتصاد وتقليل الطلب وربما العمالة، ويصرون على أن هذا سيؤدي إلى انخفاض الأسعار وإنهاء التضخم.
ومن جانبه قرر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، أنه يجب معالجة المشكلة باعتبارها مشكلة نقدية، وبالتالي فهي ترفع أسعار الفائدة وتزيل التيسير الكمي، ويرى البعض أن جميع البنوك المركزية يجب أن تسير على خطاه لثلاثة أسباب:
أولاً
الدولار الأمريكي هو العملة الأكثر أهمية في العالم، ففي عام 2021، استحوذت على 59٪ من الاحتياطيات الأجنبية العالمية، وأكثر من 70٪ من جميع الفواتير التجارية وأكثر من 60٪ من الودائع والقروض بعملات غير محلية، وفي عام 2019 ، شاركت في أكثر من 80٪ من معاملات الصرف الأجنبي حول العالم.
هيمنة الدولار تعني أن الرفاهية الاقتصادية لجميع البلدان مرتبطة بقدرتها على الحصول على الدولار، وسعره بعملتها المحلية، كما أنه يمنح الاحتياطي الفيدرالي، المسؤول عن حماية قيمته، نفوذًا عالميًا.
ثانيًا
يُعد سوق سندات الخزانة الأمريكية البالغة قيمته 27 تريليون دولار ، الأكبر والأكثر أمانًا في العالم، وعندما تكون هناك مشكلة أو عدم يقين في العالم، يندفع المستثمرون لشراء الدولارات والاستثمار في الأسواق الأمريكية، ويزداد حافزهم للقيام بذلك مع تقلص الفرق بين المعدلات الأمريكية وتلك الموجودة في البلدان الأخرى.
يتعين على البنوك المركزية الراغبة في إدارة هذه التحركات رفع أسعار الفائدة، وبخلاف ذلك ، فإنهم يواجهون احتمال انخفاض قيمة عملاتهم حيث يبيع المستثمرون الأصول المقومة بالعملات المحلية لشراء الدولار، وسيؤدي انخفاض قيمة عملتهم المحلية إلى زيادة تكلفة شراء الدولارات التي يحتاجونها لخدمة ديونهم المقومة بالدولار ودفع قيمة الواردات، وهذا بدوره يهدد بالتسبب في ارتفاع التضخم المحلي.
ثالثًا
في الواقع، يعتبر الاحتياطي الفيدرالي أهم جهة فاعلة في إدارة النظام المالي الدولي، فعلى سبيل المثال ، في بداية جائحة COVID-19، أنزعج المستثمرون في جميع أنحاء العالم، وسارعوا لتحويل استثماراتهم إلى دولارات، مما قلل من الوصول إلى الائتمان للجهات السيادية والشركات والأسر في جميع أنحاء العالم.
واستجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لتجنب حدوث أزمة في الأسواق الأمريكية ، بقوة وبسرعة، وفي غضون أسابيع ، ضخ بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 2.3 تريليون دولار أمريكي في الأسواق المالية، ونشط خطوط المقايضة التي وفرت الوصول إلى 30-60 مليار دولار لاختيار البنوك المركزية، كما أنشأ أيضًا تسهيلًا خاصًا لمساعدة البنوك المركزية الأخرى.
وفرت تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي السيولة للمؤسسات المالية، وهم، بدورهم قرروا كيفية تخصيص تريليونات الدولارات من السيولة الإضافية بين العديد من العملاء السياديين والشركات والأسر.
بحلول منتصف عام 2020، نما الائتمان بالدولار الأمريكي للأسواق الناشئة والبلدان النامية بنحو 7٪ إلى 4 تريليونات دولار أمريكي، وكان صندوق النقد الدولي، الذي يُزعم أنه مؤسسة الحوكمة الاقتصادية العالمية الرائدة ، يتحرك بشكل أبطأ، فبين مارس 2020 ومارس 2022 ، قدمت ما مجموعه 171 مليار دولار أمريكي في شكل دعم مالي طارئ إلى 90 دولة.
قبل ضم 4 مناطق أوكرانية.. هل التقى الرئيس الروسي بزعيم كوريا الشمالية؟
الحرب الروسية الأوكرانية.. كيف أنهك الصراع الاقتصاد العالمي؟
3 دول أوروبية تمد أوكرانيا بمدافع هاوتزر.. هكذا تطور السلاح منذ الحرب العالمية الثانية
